段永平：苹果减仓之后，茅台还是不是最好的选择？
段永平：苹果减仓之后，茅台还是不是最好的选择？
今天雪球上有一位宁波的金融研究生，围绕茅台估值问了段永平一连串问题，意外引出了段永平对投资组合、苹果与茅台机会成本、以及”看不懂”这个老话题的集中回应。段永平今天发的十条回复，每一条都值得细品。
苹果减仓：一个罕见的仓位坦白
最引人注目的是这句：
“我以前苹果占到95%，现在少了不少了。”
段永平极少直接谈自己的仓位配置——这句话几乎算是他近年来最明确的仓位变动表态。一位球友追问：苹果+ov是不是他最重仓的板块，相比茅台、AI、泡泡玛特，个人终端是否仍然是他最看好的方向？
他没有直接回答这个问题，但从”少了不少”这个表述来看，苹果在组合中的占比下降已经是不争的事实。这可能意味着：他认为苹果的上涨已经体现了相当部分的预期，或者其他机会的吸引力在上升。
茅台与苹果：机会成本的难题
当天最核心的一段话，来自对”机会成本”的回应：
“投资衡量的应该是你投入的资金部分（比方说100万）在未来某个时段（比如10年或者20年）你在公司所占比例赚到的钱的多少。苹果和茅台的商业模式其实都很强，假设你的钱既能买茅台也能买苹果的话（很多人其实做不到），你的投资回报率其实可能不会差太多。”
这段话有两层含义：第一，好的商业模式之间，回报率的差距没有大家想象的那么大；第二，”很多人其实做不到”——指的是同时在苹果和茅台都有足够仓位这件事本身就很难，能力圈和资金安排都是限制。
球友接着用复杂的估值模型算了茅台的市盈率，段永平的回应很直接：
“现在银行大额存款利息大概1.3%，你真的需要这么复杂算完了才知道这个结论吗？”
这是段永平一贯的风格：真正的好公司，用常识就能判断，不需要复杂的DCF模型。 1.3%的大额存单利率，就是一个最简单的机会成本标尺。
拼多多便宜，但”我怎么看你重要吗？”
有球友指出拼多多当前市值9300亿，而仅国内利润就近千亿、账上净现金大概率超过5200亿，temU月活5.3亿，四五即可回本。问段永平怎么看。
“我怎么看重要吗？”
这句话非常”段永平”。他的意思是：投资是你自己的决定，你觉得便宜就买，觉得看不懂就不碰，我的看法不会让这家公司变得更有价值或更没价值。 实际上这也是他一直倡导的——投资是认知的变现，不要迷信任何权威。
1.3%的常识：用不着复杂模型
围绕茅台的讨论中，有球友做了详细的20年PE测算，认为彼时1300元的股价对应20年利润。段永平回应：
“现在银行大额存款利息大概1.3%，你真的需要这么复杂算完了才知道这个结论吗？”
这句话点出了他一贯的投资方法论：把复杂问题简单化，把简单问题常识化。 如果你还需要用Excel才能判断茅台便不便宜，那你可能还没有真正看懂这家公司。
今日小结
今天段永平的十条回复，核心围绕三个层次：
- 苹果仓位下降：从95%减到”少了不少”，是当天最重要的非正式披露
- 苹果与茅台的选择：两者商业模式都很强，最终回报率的差距可能没有想象中大，关键在于你能真正理解并长期持有的那家公司
- 看不懂的事不碰：拼多多便宜，但”我怎么看重要吗？”——投资始终是认知的兑现
本文整理自段永平（ID: 1247347556）2026年5月17日雪球发言，共10条回复。